财经资讯 2020年07月31日
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据俄罗斯媒体报道,今年一季度,中国和俄罗斯的贸易结算中美元占比已经从之前的90%降到了50%以下,有人据此预测,中俄去美元化的举措已经开始。事情果真如此吗? 其实,……

据俄罗斯媒体报道,今年一季度,中国和俄罗斯的贸易结算中美元占比已经从之前的90%降到了50%以下,有人据此预测,中俄去美元化的举措已经开始。事情果真如此吗?

其实,不仅中俄,中国与其他国家的双边贸易,以及其他国家间的贸易结算,也都出现了美元占比减小的现象,虽然这些现象目前还呈孤立性,但随着美国经济的衰退、美国政治的混乱,以及美国国内多重矛盾的凸显,美元的主导地位也因美国的全方位信誉下降而开始动摇,从这个意义上讲,“去美元化”恐怕已是不逆的大势了。

美元主导地位的动摇主要有以下两方面原因:

1、美元与石油的关系已经松动

美元的主导地位虽说从布雷顿森林体系时期就已经确立,但这种确立关系不具有可持续性,也就是美元与黄金的挂钩关系不可持续。而真正确立美元主导地位的反倒是布雷顿森林体系瓦解后的所谓“后布雷顿”时期,因为这个时期与美元挂钩的是稀缺的资源——被称作是工业血液的石油。黄金仅仅是有限的支付手段,而石油却实实在在的是你根本就离不开的东西,由此,美元的地位不但没有因为与黄金脱钩而弱化,反而因与石油挂钩而得到加强。

美元与石油的挂钩使得美元成为全世界唯一具有贬值风险对冲职能的货币,因为持有美元的人可以通过石油期货来对冲美元贬值风险。之所以能做到这一点,是因为美元指数与石油价格有着相对严格的负相关关系,也就是说,你可以通过做多石油期货来对冲美元指数下降的风险。正是因为有了对冲职能,所以美元才主导了国际货币秩序,并且美国也是通过这种美元的主导地位而大捞好处、独断专行,也就是人们常说的“美元霸权”。

但是,美元与石油的这种负相关关系从2008年开始出现不稳定,并随时间推移逐渐出现“逆转”、“分离”现象,在这种情况,持有美元的人企图通过石油期货来对冲美元风险已经变得非常困难,甚至几无可能。这就弱化了美元的对冲职能,从而使持有美元变得不确定性增强了,美元的主导地位也随之动摇。

2、美国国家信用下降

近些年来,美国由于一强独霸,仰仗着科技、军事、美元的独占优势不断强化其霸权地位,已经受到各国反感。尤其是新冠疫情以来,美国政府对内无所作为,对外不断甩锅,各种“退群”、威胁层出不穷,为所欲为。在这种情况下,美国的国家信用受到严重危害,这种危害不可避免地要波及到美元。

上面说过,美元的主导地位是因为与石油挂钩而形成的,但石油绝不是美元的唯一支撑,实际上美国信用也是美元主导地位的支撑,只不过这种支撑不可能独立形成,需要与石油配合行动才能显现出来。

当美国信用不再可靠的时候,美元的地位必然出现动摇,加之前面说的与石油的挂钩关系也形同虚设,二者合一,美元主导地位真的不保了。

世界各国面对美元的动摇其实是很纠结的:

一方面,国际货币体系已形成多年,这个体系的效率是各国贸易效率的基本保证,一旦既有体系被打破,如何建立新体系,如何保证新体系的效率能够满足国际贸易与金融结算的效率需求,这里面充满着各种不确定因素。一旦新体系不如旧体系,必然给各国带来一定的损失,这就是大家普遍担心的;

另一方面,如果美国不悬崖勒马,继续我行我素,不管你怎么“留恋”既有体系,你都有忍不了的一天,如果那样的话,与其犹犹豫豫,还不如赶紧了断,或可早日重生。

在这样的纠结中,不可避免地,人们就要逐渐地去美元化,或者至少要为旧体系的结束做准备。

去美元化不是一朝一夕的事,是一个漫长的过程,大致要经历以下几个阶段:

1、美元结算占比下降

各国贸易中可以有序减少美元结算占比,采用诸如货币互换等手段,强化贸易国国家信用地位;进而采用多边货币互换,形成区域结算体系,强化区域内国家信用可靠程度。

2、区域结算体系

这个阶段不再是多国货币互换,因为这样会降低贸易效率和结算效率,区域结算可以依托某种货币和某一特定国家信用作依托,形成区域主导货币体系。

3、超出权货币

区域结算体系融合的另一种选择,如果单一主导货币难以满足实际需求,可能出现超主权货币。但这种货币的发行必须超越类似欧元的超主权货币形式,形成更加科学的货币发行机制。

未来的国际货币体系会是怎样?

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